直线上涨的养老保险利率对人民生活的冲击有多大
直线上涨的养老保险记账利率对人民生活的冲击有多大
对于今年的城市在职员工基本养老保险制度的大幅度变革，引起了社会人士的广泛的关注。有人说这是近20年来最大的变革，个人账户2016年记账利率从原来的2%～3%的水平统一大幅提升到了8.31%，这个比率已经大大高于目前市场上绝大多数的理财产品。这将影响包括机关、事业单位和企业在内的3.7亿参保人。
由于个人账户的记账利率直接影响未来养老金到手的多与少，利率飙升则意味着，参保人未来有望在个人账户中领到更多的养老金。
不过，记账利率提升带来的不全是好消息。当前的城镇职工基本养老个人账户是“空账”运行，因此，利率再高，账户上并没有钱，反而会导致制度负债率随之提高。换句话说，在如此高的利率之下，要让参保人在数十年后能够真正如约领到更多养老金，政府还需对相关资金做出更为积极的制度安排。
从养老金投资市场层面来看，在全国社保基金运作以来的年均收益率为8.37%，企业年金加权平均收益率只有7.57%的情况下，8.31%的记账利率确实让市场颇为“震惊”。有市场人士担忧，基本养老保险的高利率会鼓励投资机构放开风险敞口，对养老金投资产生不利影响。
一、为什么会呈现出8.31%这么高的比率
据相关知情人士分析，经过两年多来的激烈争议之后，个人账户的改革路径逐步明朗：个人账户不再做实，而是走向个人权益记录的名义账户。这在决策层面赢得了更多共识。
人社部、财政部今年4月出台的《统一和规范职工养老保险个人账户记账利率办法》提出，统一机关事业单位和企业职工基本养老保险个人账户记账利率，每年由国家统一公布。记账利率应主要考虑职工工资增长和基金平衡状况等因素研究确定，并通过合理的系数进行调整。记账利率不得低于银行定期存款利率。
政府部门出台统一和规范职工养老保险个人账户记账利率的方案，迈开了十八届三中全会提出的“完善个人账户”的重要一步。
今年6月初，人社部官网发布通知称，2016年城镇职工基本养老保险(含机关事业单位和企业职工基本养老保险)个人账户记账利率为8.31%。而在此之前，记账利率平均水平为2%～3%。
中国人民大学公共管理学院教授李珍在接受第一财经记者采访时表示，统账结合中的个人账户的初衷建立部分积累制，积累制的收益率应该盯住工资增长率而不是通货膨胀率。
相关人士认为，个人账户按一年期银行利率记息，将职工缴费这笔长期资金的收益短期化，过去十几年一年期银行利息率不到3%，社会平均工资增长率则超过10%，参保人利益遭受非常大的损失，这是我国养老金替代率逐年下降的重要原因。
“空账”是养老金个人账户被计以低息的原因，因为没有基金，也就没有投资收益，因为没有投资收益只能记入较低的利息。各地个人账户的计息情况也不相同，多数省市按照银行一年期存款利息记账。
公开资料显示，各地2015年度企业职工基本养老保险个人账户记账利率中，山东省为4.25%;辽宁省为2.76%;上海、贵州省为2.75%;广东省为2.12%;安徽为1.62%;湖北省则是1.5%。
根据人社部、财政部的通知，新的记账利率确定办法是以工资增长率为参考，以达到设定的目标替代率为依据，保障参保者退休后的基本生活。
根据国家统计局公布数据，2016年，全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为67569元，比上年增长8.9%，增速比上年回落1.2个百分点，扣除物价因素，实际增长6.7%。
从8.31%和8.9%两个数据对比来看，新的记账利率盯住了平均工资的名义增长率。2016年的基本养老保险个人账户记账利率调整幅度相当于工资名义增长率的93%。
据社会调研中的一位市场人士透露，8.31%这个相对较高的记账利率，还考虑到了去年公务员的工资调整，当年收入增幅比较大，“为了内部平衡就更多参考了去年的工资增长率，预计未来会有下调。”
一位参与政策咨询的专家也表示，在过去20年间，个人账户低计息的问题一直得不到有效解决，现在公务员并轨进来之后，这个问题不仅很快就得到了解决而且还记了高息，这也可以看作是养老保险并轨的积极意义之一。
二、未来养老保险金又该如何偿付
十八届三中全会为养老保险顶层设计所定的基调是“公平可持续”。随着并轨的完成，最近几年，养老保险制度可持续的问题渐渐显现。
养老保险制度可持续性主要表现为可负担性、充足性和长期收支平衡。将个人账户记账利率盯住工资增长率可以满足充足性的指标，但对资金的长期平衡造成了很大的风险。
养老保险对财政补贴的依赖性正逐年增加，收支不平衡的省份也在不断扩大。人社部相关负责人最近也公开表示，虽然养老保险基金结余规模可观，但是由于地区间经济发展不平衡，存在着基金分布不均衡的结构性矛盾，一些地区基金出现了当期收不抵支。
人社部的数据显示，从1998年以来，中央财政累计对企业养老保险基金投入2.57万亿元，其中2016年超过4000亿元，同比增长12.9%，同时地方财政也在加大投入，2016年各省市县级财政投入合计668亿元，同比增长79.6%。
记账利率是计算参保者未来领取基本养老金最主要的参数，在个人账户“空账”运行的前提下，记账利率面临着高和低的两难选择——计低则参保人受损，就像过去20年一样;计高则增加制度未来的负债，到时能否偿还是个未知数。
三、记账利率大大超过了市场预期带来的影响
“这个记账利率太高了。”从事年金运营的市场专家表示，基本养老基金相比全国社保基金、企业年金，应该更注重安全性，风险偏好更低，因此预期收益会低一些。但国家规定的8.31%的个人账户记账利率超过了市场大部分投资产品。
全国社保基金理事会发布的年报显示，2016年，在国内股市大幅下跌的情况下，社保基金投资收益额319.4亿元，投资收益率1.73%。根据2015年年报，当年社保基金投资收益率为15.19%。年报数据还显示，全国社保基金理事会自2000年8月成立以来，累计实现投资收益8227.31亿元，年均投资收益率为8.37%。
人社部近日公布的2016年企业年金运用情况则显示，经过十余年的发展之后，积累基金规模首次冲破了万亿元大关，达11074.62亿元，增幅约为16.3%。但参与企业数的增长仅为个位数，同比增加了8家，参与的职工人数为2325万人，同比增长了9万人，参与企业数和职工数的增幅都极小，企业年金扩面几乎处于停滞状态。
从投资收益来看，2016年，全国企业年金收益率为3.03%，创近5年来的新低。历史数据显示，从2012年到2016年，企业年金当年加权平均收益率分别为5.68%、3.67%、9.30%、9.88%，以及3.03%。从2007年到2016年这10年的年平均收益率为7.57%，2016年的收益率水平远低于这一数字。
综上所述，8.31%的记账利息可能会对正在进行的养老基金的市场化运营产生压力，提高委托人、代理人的投资收益预期，进一步传导给投资机构放开风险敞口。
