养老金入市在即 投资方向分歧较大

尹蔚民表示，养老金投资运营方向是非常明确的，即本着“安全第一”的原则，实现保值增值。

对此，英大证券研究所所长李大霄在接受《中国联合商报》记者采访时表示：“地方养老金入市是非常重大的利好消息，可能自此摆脱十年收益不足2%的历史。”

保值安全第一

尹蔚民表示，按照我国《社会保险法》的规定，养老金可以投资运营实现保值增值。我国“十二五”规划纲要也对养老金的投资运营、保值增值提出了明确要求，所以养老金投资运营实现保值增值的方向是非常明确的。

尹蔚民表示，关于养老金投资运营的问题正在进行积极的研究，方向明确了，但具体的投资运营办法还在论证过程中。“大家知道，养老金是企业和个人交的钱，是保命钱，所以一定要本着‘安全第一’的原则。”无论怎样投资运营，都要保障当期的发放，保障资金的安全。另外，社会各界对养老金投资运营问题的分歧很大，相关部门还需要广泛听取意见、认真研究论证，会适时提出建议方案。

针对我国养老金的资金缺口问题，尹蔚民说，“目前我国企业职工养老金结余1.9万亿元，去年养老金收入约1.3万亿元，支出约1.2万亿元，略有结余。”既有当年的结余也有累计的结余，所以从全国层面看，不存在养老金缺口的问题。

去年财政对职工养老金的补助约1800多亿元，如果扣除财政补助，全国有13个省市有养老金缺口，但这种情况正在不断完善。“我们从刚开始建立企业职工养老保险时全部是收不抵支，缺口逐渐在缩小，现在一直缩小到13个省市，但是加上财政补助全部都是收大于支。”

人力资源和社会保障部副部长胡晓义指出，我国城镇职工的基本养老保险制度实行社会统筹和个人账户相结合的基本模式，个人账户积累的资金要逐步由原来的空账转为实账的积累，这是国家确定的基本方向。但是在具体的实施过程中，有宏观上和微观上的许多问题需要解决，目前在13个省(市、自治区)开展了部分做实养老保险个人账户的试点，总体工作进展平稳。截至目前，这13个省市做实的个人账户资金达到2700多亿元，今后还将根据实际情况进一步推进做实养老保险个人账户工作。

投资方向分歧大

有关养老金入市的问题，各方可以说是“针尖对麦芒”，各有各的理。反对者的意见，主要集中在安全、责任方面，尤其是如果象征着“人民的养命钱”的养老金投资于仍有不少“顽疾”的资本市场，会不会更有不安全甚至不放心之感。

正如全国人大代表、杭州娃哈哈集团董事长兼总经理宗庆后所说，在通胀的大背景下，仅通过存银行、买国债来运作的养老金，实际上是贬值的，因此对其的投资运营管理很重要。

宗庆后建议，针对养老金贬值的状况，国家应尽快研究实现养老金保值增值的具体办法。但养老金的保值增值不宜入股市，因为股市不确定因素多，风险很大。建议能参股投资国有垄断且盈利稳定较好的企业，如移动、石化、银行等企业，以国企利润确保资金安全和增值，同时国有企业的利润每年要拨付一定比例到社保基金。

而赞成者的意见代表主要有两位，一位是拥有“社保基金投资运营11年来，每年投资回报平均为8.5%”底气的全国社保基金理事会理事长戴相龙。

他认为，“有人说养老金现在进入股市不是时候，那什么时候可以进?养老金不能买，为什么老百姓可以买?”他甚至更明确地公开表示，自己觉得股市“现在就有价值投资的机会”。另一位代表就是新任中国证监会主席郭树清了。其实，养老金入市问题，最早就是由郭主席在2011年12月15日首先提出来的。因此，鼓励养老金入市，增加机构投资者比重应该是其主要的理由。

而宗庆后认为，由于已退休人员养老保险基金积累较少，部分地区出现当期收不抵支的局面，不得不动用本应留作在职人员个人账户积累的个人缴费基金用于发放目前已离退休人员的养老金。国家应尽快出台与企业养老保险制度相互衔接的全国机关事业单位养老保险政策。

做大储备才是关键

养老金入市为什么最近会成为大家关注的热点呢?

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授在接受媒体采访时表示，养老金入市是吸引眼球的一个话题，没有太大现实意义。因为我们三块养老金已有两块入市了，没入市的已是所剩无几了。这一话题仍有炒作之嫌。现在我们应该多多关注主板退市制度改革，垃圾债券试点。股市当务之急是净化市场环境，不然，养老金不敢进来。

董登新表示，中国养老金目前共有三块：全国社会保障基金;地方社会保险基金;企业年金。其中，全国社会保障基金和企业年金已经入市了。只剩地方社会保险基金没有入市。因此，大家争议的应该是地方社会保险基金是否应该入市。

董登新认为，地方社会保险基金目前只有存入银行或购买国债。其实，地方社会保险基金保值增值有两个办法：一是采用美国社保基金管理的做法，由财政部内部发行特别债券，为社会保险基金投资提供高利率回报。这种做法实际上是由国家保底或担保。美国这种做法是不入市，但专门购买财政部高利率发行的特别债券。这应该是将保值责任交由中央政府了。第二，就是谨慎入市，分散投资、组合投资，投资品种应包括少量股票、适量证券投资基金、大公司债券、金融债券等。

董登新介绍，中国养老金未来入市的主体将是企业年金和职业年金。比方，美国养老金总储备超过20多万亿美元，其中，社保养老金(公共养老金)只占2.6万亿美元，其余18多万亿美元的养老金储备均为私人养老金(企业年金或职业年金)。因此，美国庞大的养老金储备的主体是私人养老金，而不是公共养老金。中国目前的三块养老金总和才区区2万多亿元人民币，只相当于美国的一个零头，这点规模全部扔进股市，也不会有多大浪花。中国养老金问题，不是入不入市的问题，而是如何做大养老金储备?尤其是如何做大私人养老金规模?这才是问题的关键所在。